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叶海亚内银股增长势头强劲

发布时间:2021-01-07 23:09:52 阅读: 来源:浴室柜厂家

以下是演讲实录:

【叶海亚:】各位朋友大家下午好!刚才听完了王老师非常精彩的演说,紧接着在接下去的半个小时之内,我将为大家简单的介绍一下港股上半年的情况和下半年的展望。其中我会对某一个特别的板块做一个稍微细致一点的分析。

今天我要分四个部分讲。首先是恒指上半年的表现,到现在为止是怎样的一个形势,接下来看具体的港股有怎样的表现。从这些股票的表现情况来看,从中发掘一些比较可以在下半年留意的板块。最后我对内银股,各大投资者都比较关注的板块做一个解读。

首先看指数的情况。去年年底到今年7月18日,各大指数之间的关系,最强的是道琼斯指数,接着是纳斯达克指数和标准普尔指数,美国金融市场反映出来的信号非常强。上证指数7月18日来算升0.31%,恒生指数跌5%左右,国企指数跌3.4%左右,我们可以看到和其他金融市场表示,港股在上半年稍微比其他的金融市场疲弱一些。

我们看这张图(见图),这是港股上半年的表现。我们记得在上半年时,3月17日日本东京海域发生九级大地震,地震造成了非常大的海啸,海啸之后就发生了核电厂的核危机。三种情况混合在一起,使得整个市场对于整个的恐慌心态表现非常大,日经指数在一个星期之内跌了20%,而且曾经在一天之内跌掉7%,并且停牌。这对金融产品投资者的信心打击非常大,其恐慌情绪在亚洲区蔓延非常快,3月初恒指出现过一段狂泻状态。在这个位置发生了什么事?3月份是香港市场公布业绩的最火热月,很多大型蓝筹股、国企股都在这段时间要向投资者交一份成绩表。这个期间我们可以看到很多蓝筹股,包括像工商银行、和黄、恒生银行、中国建材、中石油等大大小小的股票,他们交出的成绩表非常令人满意,不仅在2010年,去年整体的盈利情况个个都超过09年,而且还击败了很多券商、分析员,也就是市场的原来预期目标。

我们发现比如说中移动,或者是中国建材,或者比如说腾讯等股票,整体的盈利情况比08年金融海啸巅峰状态还要更加高。也就是说2010年赚的钱,比之前还要多,但是如果你对比一下股价,很多股票对于08年金融海啸那时的股价,可能只有一半,或者只有2/3的价钱。一年一度这个关键的时间,我们可以看到公布业绩之后,很多股票的整体市盈率,很多大蓝筹股票在10倍左右,恒生指数当时的位置估值非常低,而且可以看到一个很好的信号,从08年到2010年这一段时间,企业的复苏情况非常良性。

公布业绩之后,陆陆续续市场上的投资者对于之前的福岛核电站的恐慌已经渐渐淡去,而且整个事件也是慢慢受到控制,市场已经发现投资的价值。3月到4月短短一个月时间内,恒生指数在市场发掘投资价值的驱动下,连升数日,达到今年比较高的位置,我们其实可以看到恒生指数这之前都是相继震荡的行情,很多投资者在当时有一个揣测,这么低的市盈率,这么好的股票,是不是一波大牛市的开端,横盘已经很久,该有一个突破了,这个突破是不是在这个时候出现?正在这个时候,全球市场正在酝酿一个新的风暴,主要是来自欧洲的债务危机,以希腊为主的欧洲债务危机违约风险开始蔓延在市场上。我记得这个事情是从欧盟之间,首先是说要救希腊,希腊说救的钱不够,还要更加多。接着欧盟说不救希腊,但是希腊说这样欧元区就完了,接着欧盟又说救希腊,这样来回对市场的打击非常大。最后希腊国会以非常微弱的票数通过紧缩方案,这个事件才暂时说有一个解决,但是在这个时候另外一个比较不好的消息出来,很多民企,中资的一些企业,首先是被评级机构调低评级。比较突出的是两家,一家是九龙纸业,一家是雨润食品,都是非常大,而且是行业中的领头民企,雨润在非常短的时间内股价蒸发2个多亿。

6月份很多企业要公布中期业绩了,而在6月份之前有一些企业预期中期业绩有很大突破时,会对投资者发出消息,比如说著名的李宁运动品牌等等都发出盈紧的报告,对于大牛市的开端是泼了很大一盆冷水,对后市的企业盈利状况出现了很大的问号,所以在这段时间,虽然希腊债务阴影似乎是淡去了,但是整个市场对企业业绩方面的忧虑又开始了。直到6月份之后,另外一件事,美国债务上限问题出现。世界上存在一个零风险的债务,这就是美国的国债,之前美国国债都在说不会违约,这次美国总统第一次出来说美国国债可能有违约的风险。这下子世界都慌了,各国好几十年打工拿上拿的都是美国的国债,从希腊债务危机,到民企,再到这波美国债务危机,打击非常大,硬生生将恒指拉下来。

我们可以看到从整体的各大指数走势,道琼斯工业指数在6月尾处于半年新高的位置,而且距离金融海啸前期的高点非常近。相反恒生指数在非常低的情况。当然疲弱大市里也不乏奇葩,一些盈利非常好的,有很好故事的股票。恒指成分股半年内升的最多的是中国联通,上升了36%多,中国联通是怎样的盈利情况呢?中国联通在2010年公布业绩中,它是唯一一支蓝筹股,公布的业绩是倒退了60%多,而且在这之后公布的首期,2011年首季度的盈利情况,还是倒退83%。但是就是这样一支股票,今年上半年涨的最多,现在中国联通的市盈率大概70多倍,是一个非常高的市盈率。这就是拜苹果所赐,去年8月份有一只股票涨的非常火,这就是和记黄埔,从50多块钱一路涨到90块,之前不停将钱投入3G业务中的和黄发现开始盈利,而且将来潜在盈利的可能性非常高。中国联通也是同样的仿效方法,因为有和黄的经验,投资者对于中国联通新一轮3G业务在开始阶段有非常大的投资和投入,大家都心中有数,大家看中中国联通是将来3G业务的增长。而我们知道在中国移动用户大约在7亿左右,但是3G用户现在为止只有不到三千万,随着IPHONE、IPAD产品在国内的不断推广,民间使用量非常大,使得整个3G未来的潜力发展非常高,而且暂时为止,中国联通还是属于国内这么庞大的,将来3G市场的唯一垄断者。

同样和中国联通有异曲同工的另外一支股票是中国电信。中国电信上半年也涨了24%,中国电信所讲的故事也是和IPHONE的合作,如果有留意的话,可以看到中移动的股票半年走势并不强,但是在7月份,整个大市比较差的情况下,中移动一家涨了10%,就是因为传闻说中国移动和IPHONE合作,IPHONE5的计划。中国潜在用户量可能比整个欧洲还大,但是只有3家公司,所以电讯股上半年表现非常好。

其他值得留意的是友邦保险。友邦保险在今年上半年涨了20%,去年上市时友邦保险处于什么情况呢?友邦的招股书中写明整个2011年不会派息,市场对于保险股没有投入太大的兴趣。但是我们可以看到,从友邦公布的2010年的业绩,有几样东西做的非常好,无论是保费的收入、净利润的增长、毛利率的增长,这些方面都有突破性的发展。而且友邦作为一个全球性的保险公司,它在各个地区的业务增长非常的平均,因此我们可以看到,友邦保险在它的价值发现之后,上半年的表现也非常好。

另外我们可以看到其中有一些比较著名的,百丽国际是做鞋的,属于消费类的半奢侈品产业。百丽国际在2年之中,净利润增长了百分之百。其他一些股票,比如说中国建材、安徽海螺等属于建材机建类的股票,涨的也非常好,这主要是拜中国整个的机建投入,前面王老师也说过,这个方面非常大,使得公司的盈利增长也非常多。

表现差的有什么股票呢?其中包括思捷环球等,通胀的上升、销售情况的不利,这些股票都涨的很差。金融类的股票无论是国指成分股还是恒生成分股来说,都表现非常差。

哪些板块或者是股票值得我们留意呢?首先就是刚才说到的电讯业板块。从现在的时刻点我们可以判断,3G业务在中国还是刚刚起步,另外可以看到消费类股票,奢侈品方面,他们整体的盈利能力增长速度非常快,另外我们可以看到有能源类的股票,比如说江西铜、中国石油等,这些属于能源类的股票。能源类股票特点整体来说,在经济比较疲弱,或者滞胀时,盈利比较差,但是一旦经济转好,比如说像2007年那样疯狂时,油价在一月从120元升到140块,铜价、铁价都会上升,能源类股票在现实还是比较低的位置。而且从中石油和江西铜的盈利情况来看,他们盈利的能力已经完全恢复到2007年之前的水平,但是现在股价的估值还是非常低。

最后我们来看一下内银股板块。我们可以看到现在内银股的分类,央行还有政策性银行,政策性银行包括国开行,当然国开行在2008年进行股份制改制,已经变成政策性银行。还有其他四家大型国有商业银行,还有股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行等,2008年美国银行总数是7800家,而2009年、2010年到2011年,美国倒闭的银行有300家,因此说我们的内银股银行数量对于我们这么大的国家,对于我们这么大的金融体系,数量是非常小,而相对而言反映出我们的银行股非常的精简,而且实力非常的庞大。

这么大的内银企业里,有9家是在香港上市,其中包括四大国有商业银行。这些内银股的表现近几年为什么会这么出色?前面王老师也说过,我们CPI的增幅在5%左右,这是可以接受的数值。对,我们的CPI5%,GDP增长9%,另外我们的M2,也就是广义货币增加量17%左右,市场上每年以几何基数来说,钱是增加的越来越多。我们无论是金融资产,还是存贷款增加比例,都在20%左右,这是指一年20%。而从内银股的盈利结构分析来说,内银股主要是三个方面的盈利,一个是净利息的收入,另外是投资收益收入,第三是手续费。对于国内银行来说,大部分的收入来自于利息差。

量化数字来看一下为什么香港市场上的内银股会值得大家注意。表上所列的四间银行是香港恒生指数成分股中的银行。我们可以看到这些内银股总合加起来的市值2万5千亿钢笔,占成分股总市值20%,是非常大的市值,而且非常大的权重,这些光指H股市值,建设银行的流通股大部分是放在香港的H股,建设银行15000亿的整个市场,建设银行在香港上市较其他的中资银行比较早,建设银行15000亿的市值在香港市场上基本上可以说全流通了,这代表建设银行成为恒生指数成分股中最大的股票了。2010年公布的成绩表里有5家企业的盈利超过千亿,中资的银行股超过3席。四家银行盈利总和5227亿钢笔,占成分股盈利总和33%。内银股整体的板块在港股现在市场上占据非常举足轻重的位置。

在08年经历世界金融海啸之后,国外很多银行都倒闭,为什么国内的内银股可以保持这么双位数的增长呢?我们可以看到整体的存贷款比例是非常大的,企业向银行借钱越来越多,人们存钱到银行也是越来越多,内银股主要收入来自息差,很简单,如果存款的数目以20%的幅度增长,那么它的息差业务就将以差不多同等的比例进行增长。

看完了这些数据,我们最后来分析一些简单的政策,对内银股板块的影响。这几年我们说的比较多的,尤其是2010年10月份开始,政府为了打击通胀,控制游资,经常会有一个措施,增加存款准备金。一般来说,存款准备金率是18%的话,我将100块钱放到银行里,银行得留18块钱,只有82块钱可以放贷。整个2010年11月到现在为止,一共加了7次存款准备金率,现在已经是20%了,对于银行之间的体系来说已经是非常高的水平。这个数字对银行会有什么样的影响呢?银行的贷存比,也就是银行贷出去的钱和存在银行钱的比例,银行不可能将所有的存款都拿出去放贷,一定要存一笔钱作为备用。在贷存比的数字来说,中行、交行、中信行、招商、民行都非常高,70比以上。而建行、工行、农行、重农行比较低。本来贷出去钱的比例非常高的话,中央政府不停的调储备金率,慢慢就保持不了这个数字,那么银行就会配股,比如说招商银行刚刚进行了配股,配股的直接影响是什么呢?增加了整个银行股在市场上的股份数,但是它直接的影响就是摊薄了每股盈利,银行股的股价竞争力就会削弱。招商银行或者是民生银行(600016),近期内在做配股的情况下,因此股价受到的打压还比较大。

除了增加储备金率,我们还听到一个政策,这就是加息。加息对银行股会有什么影响呢?一般来说我们说贷款利率加0.25,存款利率也加0.25,似乎对银行没有什么大问题。但是需要留意,存款利率加0.25,这一般指一年期的定期存款,活期存款利率并不会加的那么足,很大型的银行一般收到的活期存款的数量和比例比较高。我们可以看到大型银行,比如说像工行、建行、农行,他们在零售层次上做的更多,因此他们的活期存款比较多。一般性加息策略,直接影响对大型银行,会增加他们的息差业务的差价,对他们整体业务是比较正面的影响。当然这是加息对于银行息差的直接影响,加息还会对经济有影响,或者说对企业将来盈利成本的制约作用。我们也可以看到,银行间中小企业贷款已经开始放缓,这是比较间接的作用。

最后我们看一下银行的风险。6月份开始大家会比较留意市场上传的沸沸扬扬的传闻,内地银行会有一家大型国企银行有地方政府违约风险性,大行也出了很多报告,内银股这段时间也跌的非常惨。到底国内的四大银行,或者其他九间上市银行,风险到了什么地步呢?首先看不良资产,农行的不良资产最多,大概400多亿,其他工建中差不多。按照实际贷款的比例来说,不良资产农行占2%左右,其他工建中占1%,比例是非常低的。经常听说某某银行在迪拜的一个项目打了水飘,第二天股票就下来了,但是要知道他们每年过万亿的贷款来说,其实是很小的数字。另外我们看一下不良贷款的拨备覆盖率,虽然前面我们看到2%农行的比例相对比较高一些,但是不良资产的覆盖率有150%以上,其他工建中也有200%,也就是说中国的银行对这一些项目也及早做了准备,而且2008年金融海啸之后,四大银行一般采用比较保守的不良资产的拨备方法,使得整个不良资产覆盖率非常的高。

另外就是资本充足率。我们可以看到资本充足率和不良资产是两个反映银行风险的不同因素,银行资本除以加权风险资本比例就是资本充足率,控制银行可以借钱出去,但是不能借钱太多给风险高的企业。巴塞尔规定资本充足率8%,我们可以看到中国国内的银行资本充足率相对都比较好,都在10%左右,近期银监会有一个新的意向,对应于地方政府的债券,建议将地方政府的债和基础建设、公路建设、铁路建设的债务,还有房地产的信贷,风险权重加重,六大银行测试,看新的方案之后资本充足率会不会还是比较良好的情况。我们可以看到整体的内银股,从两个风险看,都是处于非常低的情况,再加上中国经济飞速发展之后,内银股处于高增长的前端,整体的盈利还是有很大的前景,而且对于四大银行来说,现在四大银行业务还是集中在息差业务,可是我们可以看到海外大型银行不仅做息差业务,还有衍生工具投资、外汇、保险等等都做,我们现在的银行现在只是吃息差,都能保持这么强劲的增长,可想而知如果以这么大的市值,将来转型为其他金融资产的企业,盈利会更上高峰。

以上就是我今天所分享的港股信息和内银股板块,谢谢大家。

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