中国经济仍在寻底

发布时间：2021-02-22 15:28:42 阅读：次来源：浴室柜厂家

中国经济仍在寻底

夏日已至，而我们高频数据看宏观报告监测的宏观指标却显示，中国经济仍在持续降温，前期经济短暂的回暖趋势未能持续，仍处于艰难的寻底过程中。

夏日已至，而我们《高频数据看宏观》报告监测的宏观指标却显示，中国经济仍在持续降温，前期经济短暂的回暖趋势未能持续，仍处于艰难的寻底过程中。　　虽然央行在5月上旬再次降息，但从效果来看，对增长的提振作用并未显现，我们监测的高频宏观数据出现广泛下挫：新房和二手房销售均止升转跌，钢铁、水泥、发电量、汽车等中观指标依旧低迷，中国经济领先指标LEAP跌入负值区间，2000年以来仅在2008年全球经济危机中出现过该指数为负的情况。

中国经济最大的威胁仍是利率与社会融资成本的居高不下，以及由此导致的社会信用体系的持续收紧。表面上看，央行已在六个月内降息三次，七天银行间回购利率年初至今降低超过300个基点，长三角、珠三角的票据贴现利率从去年“钱荒”至今下跌超过350个基点，各种期限的国债收益率持续收窄，全社会融资成本似乎得以快速改善。但如果考虑到我国CPI的持续回落，生产资料价格指数通缩的局面并无放缓迹象，4月份又下降了4.6%，企业所承受的真实利率在继续升高。瑞穗证券近期发表的一份研究报告显示，中国实际贷款利率已升至10.8%的水平，为2009年9月以来的最高。按此利率计算，2015年要偿还的非金融企业债务利息将达1.35万亿美元，将远远大于工业利润总额。　　从我们监测的钢铁、水泥、发电、运输等“硬指标”来看，增长压力依然较大。5月下旬钢铁产量增速大幅下挫至-3.07%，连续出现负增长态势；衡量基建和房地产景气的水泥价格环比下跌1%，产量下跌7.3%，反映出投资活动很不景气；从用电量来看，5月下旬日均发电耗煤量同比继续下跌1.05%。　　房地产市场呈现出复杂局面，尽管价格有回升趋势，但从成交量和开发商拿地意愿来看，房地产市场中长期压力依然较大，价格改善或难以持久。5月下旬新房成交面积掉头向下，环比大幅下降11.23%(3期移动平均)，二手房成交量继续下跌，环比下降6.51%。另外，土地市场成交面积大幅下降31%，处于近几年来的最低水平附近，显示开发商拿地意愿十分低迷。　　主要宏观经济领先指标和校验指标缺乏亮点。中国经济领先指标LEAP指数由1.36%显著降至-2.42%，显示未来增长动能继续面临挑战。外贸形势也相当严峻，4月份出口增速为-6.4%，进口连续半年负增长，且最近四个月进口降幅都大于两位数。支撑我国对外贸易高速增长的内外部环境已发生深刻变化：一是外需整体疲弱；二是产业向发展中国家转移的趋势逆转，欧美国家的再工业化、本土化、制造业回流趋势直接削弱全球贸易的增长根基；三是竞争优势退潮，我国制造业单纯基于成本的比较优势和发达国家差距日益缩小。　　决策层的政策举措在广度和深度上都有所加大。习近平总书记近期讲话中明确了“十三五”十大目标，其中“稳增长”居于首位，显示出决策层对经济下行的高度重视。自4月30日以来，国务院先后推出11份重磅文件，涉及产业、财税、金融等多个领域的提振政策，为经济增长和转型升级加油助力。5月下旬发改委发布了1043个政府和社会资本合作项目库，所涉及的总投资达到1.97万亿元，旨在鼓励和引导社会投资积极性。在融资方面，5月27日发改委全面松绑企业债发行，全力支持基建项目融资；央行推出的1.5万亿元PSL操作，利率从上次的4.5%下降至3.1%。