光伏需求复苏信号显现光伏玻璃率先涨价

光伏玻璃价格环比上涨4.6%。本周3.2mm镀膜光伏玻璃均价为27.5元/m2，较上周均价上涨1.2元/m2，这是光伏玻璃价格在稳定21周后的初次上涨，此次涨价预示着光伏旺季到来，供需拐点出现。

短期需求拐点带来各环节盈利能力改善

机构预计4Q19国内装机21.527.5GW，环比增加270%300%，目前国内在密集进行项目招标，9月中上旬开始大规模施工，与此同时，欧洲夏季假期结束，海外需求9月也将同步启动，四季度国内外需求共振向上，环比明显增加，光伏玻璃由于供给弹性小，已率先涨价，PERC电池环节当前价格已经跌破旧PERC产线的现金成本，价格或将止跌回升，而单晶料、单晶硅片在3Q供需已紧张，4Q供需将紧张局面将加剧，各环节盈利能力或将提升。

光伏玻璃：供需紧张，行业呈寡头竞争格局，高壁垒铸造高盈利中枢

细分环节属性光伏玻璃是一种工业标准品，良率、窑炉规模、原材料和燃料动力成本控制是行业核心竞争要素，同时该环节还具有技术、审批、资金、认证和客户壁垒，壁垒较高，且行业技术迭代相对较慢，行业将呈现寡头竞争格局，2018年光伏玻璃CR2和CR5分别为48%/70%，同比均提升5PCT。由于这些原因，光伏玻璃是光伏产业链毛利率相对较高的环节。

双玻趋势强化需求拐点除了受光伏行业需求拐点的影响，由于双玻渗透率的逐步提高，光伏玻璃需求增加，强化需求拐点，预计2019年大部分国家光伏玻璃需求量为7.77亿平，其中由于双玻化带来的需求增量为0.62亿平。

短期无供给增量，主要扩产明后年释放光伏玻璃建设难度较高，平均扩产周期18个月，由于扩产周期的存在，短期行业供给难以出现增量，目前龙头扩产稳步推进，双龙头计划扩产8条光伏玻璃产线，预计从2020年开始陆续投产。

平价开启景气周期，行业稳健增长

由于产业链价格下跌，海外平价区域扩大，预计20192021年大部分国家光伏需求CAGR为16.2%，行业整体供需向上。